深市主板与中小板平稳合并 主板总市值超20万亿

经过两个月的准备,资本市场又一项重大改革成功落地。4月6日,深交所主板与中小板合并(以下简称“两板合并”)正式实施。同日,真爱美家、中农联合等3家企业首次公开发行股份并在深市主板上市。

这一针对存量市场的改革意味着,深市市场结构将更加简洁,主板、创业板的定位也更清晰。在前海开源基金执行总经理杨德龙看来,两板合并是坚持问题导向的改革之举,有利于优化深交所板块结构,形成主板与创业板各有侧重、相互补充的发展格局,更好满足不同阶段的企业发展融资的需求。

《中国经营报》记者注意到,深市两板合并一周以来,市场运行总体平稳。

两板合并对企业上市、投资交易影响甚微

回溯来看,2021年2月5日,经中国证监会批准,深交所启动两板合并相关准备工作。近两个月内,深交所整合相关制度规则,修订指数编制方案,统筹全市场技术改造,调整内部组织分工和监管运行模式,平稳有序完成各项准备工作。

整体来看,两板合并对企业上市、市场运行以及投资交易影响甚微。

光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东分析,一方面,这次合并并不会改变证券代码和证券简称,只是对部分业务规则、技术系统和发行上市安排等进行适应性调整,所以对市场运行和投资者交易影响较小。

“另一方面,两板之间的平均市盈率有所不同,主要是行业因素导致的,深市主板上市企业以食品饮料、房地产、家用电器等传统行业为主,中小板上市企业以电子、医药生物、计算机等新兴行业为主,当前我们国家金融市场已经日趋成熟,市场越来越理性,两板合并后对个股估值的影响相对有限。”他一步谈到。

招商证券研发中心首席宏观分析师谢亚轩指出,两板合并并未改变发行上市条件,仍然实行核准制,没有新增上市通道,也未改变投资者适当性管理要求,不会造成市场扩容,对市场的整体影响较小。

杨德龙则表示:“两板合并后,将恢复深市主板上市功能,其发行上市条件保持不变,不新增企业上市渠道,也不涉及发行节奏安排的变更,不会造成市场扩容或者发行节奏加快,对股市总体影响较小。两板块合并不会改变投资者门槛和交易机制,对投资者的交易方式和交易习惯不会产生直接影响。另外,两板合并本身对两板股票的流动性和估值水平不会有什么影响,近期市场的表现也说明了这一点。”

两板合并与全面注册制没有必然联系

据悉,两板合并后,深市主板上市公司超过1470家,总市值超过20万亿元。与此同时,深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局。其中,深市主板聚焦支持相对成熟的企业融资发展、做优做强,发行上市门槛保持不变;创业板则主要服务高新技术企业和成长型创新创业企业。

对于深市两板合并的积极作用,南开大学金融研究院院长、博士生导师田利辉直言,我国在建设多层次资本市场,这不意味着层次越多越好,而是为各种各类企业提供进行直接融资的机会。两板合并,不会影响中小企业上市,反而可以形成更为清晰有力的金融支持。合并完成后,深市以主板、创业板为主体的市场格局,将为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务,进一步提高资本市场服务实体经济能力。

“总体看,资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱,实际上在不断增强。”他强调。

另一方面,业内人士普遍认为,两板合并与全市场注册制并没有直接联系,全市场注册制的可行性仍需进一步评估。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,两板合并不意味着全市场注册制很快实施,两者没有必然联系,股票发行注册制改革是一项系统工程,要循序渐进地推进。在全市场推行股票发行注册制不能过于理想化,也不能急于求成。目前从总体看,注册制在科创板、创业板的试点经受住了市场的检验,但还需要进一步评估,之后再在全市场稳妥推进注册制。

杨德龙也谈到,股票发行注册制改革是一项系统工程,目前科创板、创业板试点注册制已取得较好效果,但也要看到,注册制试点的时间还不长,有些制度还需要不断磨合和优化,全市场注册制不能急于求成,市场要给予足够的耐心,需要条件成熟才能稳妥推进。