为何美股屡创新高A股却自顶部持续回落?方正证券:两大差异导致全球主要股指走势分化

春节后全球主要股指表现分化,欧美市场屡创新高,走势最为强劲,日韩市场在前期达到高点后保持横盘震荡的格局,新兴市场、港股以及A股表现最差,自顶部持续回落。

总体而言,疫情边际好转+疫苗接种领先有利于股票市场走强,经济复苏斜率和宏观政策所处阶段的差异共同导致了全球主要股指走势的分化。

疫情之后资产价格的演绎基本符合经典美林时钟的轮动规律,经济与宏观政策周期决定了股票市场所处的阶段,A股具有一定领先性,因此现阶段同美股背离。

欧美股市所处的环境在二季度之前偏暖,类似于A股去年7月份之后所处的阶段,经济在二季度仍处于加速复苏的格局,缩减购债将是宏观政策转向的重要判断标准。

新兴市场宏观政策空间逼仄,经济周期能否延续韧性是判断股票市场走势的主要矛盾,核心在于出口的趋势。

风险提示:

经济超预期下行、中美关系急剧恶化、全球疫情再度蔓延、外围股市大幅下跌等。

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