最高院、广东高院最强司法“护航”创业板注册制改革,投资者权益进一步获保障

在注册制下的创业板首批企业上市前夕,创业板注册制改革迎来了最强司法保障。最高人民法院、广东省高级人民法院相继发布实施意见,为创业板改革并试点注册制提供司法保障。

最高法10项举措为创业板注册制“护航”

8月18日,最高人民法院发布《关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意见》(简称《意见》)。《意见》就增强为本次创业板改革提供司法保障的自觉性、依法保障创业板改革并试点注册制顺利推进、依法提高资本市场违法违规成本、依法有效保护投资者合法权益等提出了10条举措,重点体现为三方面内容。

一是针对本次改革举措提出配套司法保障意见。为保障发行制度改革顺利推进和深圳社会主义先行示范区建设,《意见》规定,对在创业板以试点注册制首次公开发行股票并上市公司所涉有关证券民商事案件试点集中管辖,将证券发行纠纷、证券上市合同纠纷、证券欺诈责任纠纷等一审民商事案件,指定深圳市中级人民法院试点集中管辖。

二是为全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求提出有针对性的司法制裁措施。在刑事审判方面,《意见》提出支持依法加大对欺诈发行股票、债券罪,违规披露、不披露重要信息罪以及提供虚假证明文件罪追究刑事责任的力度,并对依法从严惩治申请发行、注册等环节易产生的各类欺诈和腐败犯罪提出了具体举措。

在民商事审判方面,《意见》重点围绕创业板信息披露特点,厘清不同责任主体对信息披露的责任边界,严格落实发行人及其控股股东、实际控制人等相关人员信息披露的第一责任和证券中介机构保护投资者利益的核查把关责任;严格落实证券法“民事赔偿优先原则”,违法违规主体的财产不足以支付全部民事赔偿款和缴纳罚款、罚金、违法所得时,其财产优先用于承担民事赔偿责任。

三是以证券集体诉讼为中心就切实保护投资者合法权益提出司法改革举措。《意见》要求各级法院认真贯彻执行《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》,立足于完善证券集体诉讼制度,围绕畅通投资者维权渠道和降低投资者维权成本两大价值导向,鼓励各级法院进一步细化和完善证券代表人诉讼各项诉讼程序安排。

《意见》还强调持续深化纠纷多元化解机制建设,通过诉调对接、先行赔付等方式,健全“示范判决+委托调解”机制,及时化解证券纠纷,依法保障当事人的合法权益。

据悉,截至2020年7月末,我国证券市场投资者已突破1.7亿,其中95%以上为中小投资者。当遇到证券违法行为侵权时,由于非常分散、自身索赔金额较小等原因,许多中小投资者往往会放弃权利救济,不想诉、不愿诉、不能诉现象突出。

因此,推动证券集体诉讼的落地实施不仅可以有针对性地解决这一难题,而且也是更有效保护好投资者合法权益的具体体现。

据悉,今年以来,国务院金融稳定发展委员会在召开的四次会议中都提及要重视资本市场违法犯罪行为,并提出要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”的工作要求。

上述《意见》涵盖了企业发行审核注册、二级市场交易、上市公司运作等诸多环节的违法犯罪行为。此外,《意见》提出全力配合全国人大常委会做好《刑法修正案(十一)》立法修改工作。

事实上,今年7月3日《刑法修正案(十一)》公开征求意见,其中拟加重对证券犯罪行为的处罚等。比如,修正案拟将欺诈发行股票罪的刑期上限由现行的5年有期徒刑提高至5年以上有期徒刑,并增加控股股东、实际控制人指使、组织公司造假的刑事责任。

广东高院17条举措“加码”

由于证券发行纠纷、证券上市合同纠纷、证券欺诈责任纠纷等一审民商事案件,将指定深圳中院试点集中管辖。8月19日,广东省高级人民法院发布《关于为深圳证券交易所创业板改革并试点注册制提供司法保障实施意见》(下称:《实施意见》)。

《实施意见》从依法保障创业板证券发行制度、维护投资者合法权益、推进纠纷多元化解等方面提出17条举措。主要内容包括:

坚持统筹存量改革与增量改革,支持依法监管和自律管理。明确广东高院依法指导深圳市中级人民法院对涉及创业板改革并试点注册制的民事纠纷、行政纠纷案件依法试点集中管辖。

依法保障创业板证券发行制度,准确把握市场主体在发行上市过程中的信息披露责任。依法保障创业板首发、再融资、并购重组同步推行注册制,依法支持以信息披露为核心,让创业板投资者进行价值判断的证券发行监管制度。准确把握法律规定、行政监管、交易规则和行业自律等对信息披露的要求,厘清证券市场不同主体对信息披露的责任边界。

尊重创业板上市公司特殊治理结构。依法合理界定持有特别表决权的股东权利范围,依法保障红筹企业境内存托凭证持有人的实际权益与境外基础证券持有人的权益相当,审慎认定创业板上市公司股权代持协议的效力,支持创业板上市公司为促进良性发展实施的激励机制。

依法保护创业板上市公司中小股东权益。防止创业板上市公司控股股东、实际控制人等利用公司对外担保掏空创业板上市公司资产,损害公司与中小投资者的权益。依法规制上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员利用关联交易损害公司利益的行为。

全面推进证券纠纷多元化解机制建设。积极完善示范判决机制,充分发挥证券监督管理机构、投资者保护机构、仲裁机构、调解机构与行业组织的力量,建立健全“行业自律、行政监管、专业调解、诉讼、仲裁”多元一体、有机衔接、协调联动的证券纠纷解决机制,积极倡导以非诉方式化解各类证券纠纷,依法推动创业板改革和试点平稳进行。

落实证券纠纷代表人诉讼机制。推动投资者保护机构提起特别代表人诉讼的试点工作。构建特别代表人诉讼与普通代表人诉讼衔接机制。依法保障投资者保护机构代表投资者充分行使诉讼权利。

对于上述意见,深交所最高人民法院、广东省高级人民法院出台的司法保障意见是就深交所创业板改革并试点注册制制定的专门性司法保障文件,为深交所依法开展发行上市审核和自律监管夯实了法治基础。

全面落实新《证券法》和资本市场违法犯罪“零容忍”要求,进一步明确市场参与各方权利义务,促进形成市场各方依法履职尽责、维护自身合法权益的市场环境,对于保障创业板改革并试点注册制平稳落地,具有重要意义。

深交所将认真贯彻落实最高人民法院和广东省高级人民法院司法保障意见,完善基础制度体系,严格执行制度规则,审慎开展创业板股票发行上市审核,严厉打击欺诈发行、虚假披露等违法违规行为,配合证券代表人诉讼机制落地实施,保护投资者合法权益,增强市场各方改革获得感,坚决维护公开公平公正的市场秩序,为建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,强化创新资本形成,推动实体经济转型升级发挥积极作用。

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