存研发成果转化风险,背靠国资委能否为中远通科创板IPO加码?

9月29日,A股吧获悉,深圳市核达中远通电源技术股份有限公司(以下简称:中远通)的科创板IPO申请获上交所受理,长江证券担任其保荐机构。

(图片来源:上交所网站)

据悉,中远通是一家开关电源行业企业,主要从事开关电源产品的研发、生产和销售。在业务开展过程中,公司以产品的定制研发、设计为重心,主要负责产品的核心技术研究、软件开发、硬件整体方案设计和生产,并主要通过直销向行业客户销售产品以实现收入和利润。

招股书申报稿财务数据显示,2017年至2020年第一季度,中远通分别实现营业收入100,886.40万元、95,005.18万元、93,782.27万元和19,042.79万元;实现归属于母公司所有者的净利润3,740.52万元、1,470.41万元、5,606.53万元和1,749.84万元。

(图片来源:中远通招股书申报稿)

中远通选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第二章2.1.2中规定的第(一)项:预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿。

中远通本次拟公开发行股票不超过70,175,439股,不低于发行后总股本的25.00%。本次发行全部为新股发行,原股东不公开发售股份。公司本次公开发行新股的募集资金在扣除发行费用后将按照轻重缓急顺序投资于研发中心改造提升项目、企业信息化融合技术改造项目和制造中心生产技术改造项目,拟投入募集资金总额为2.30亿元。

(图片来源:中远通招股书申报稿)

招股书申报稿显示,深核实业和中远通开发为公司的控股股东,截至本招股说明书签署日,其分别持有公司42.63%和52.37%的股权。中国广核集团、吉学龙和张学军为公司的共同实际控制人。截至本招股说明书签署日,中国广核集团通过深核实业实际支配公司42.63%的表决权,吉学龙和张学军通过中远通开发实际支配公司52.37%的表决权,此外,吉学龙和张学军还分别担任持有公司2.47%股份的众贤成业和持有公司1.05%股份的众才成业的执行事务合伙人。

值得注意的是,公司实控人之一中国广核集团90.00%的股权由国务院国有资产监督管理委员会持有。

(图片来源:中远通招股书申报稿)

针对本次科创板IPO,中远通提请投资者特别注意以下风险:

(一)技术未能形成产品或实现产业化的风险

中远通重视技术和产品的创新研发,并保持较大规模的研发投入。报告期内,公司的研发费用分别为9,810.55万元、7,844.55万元、8,337.63万元和1,764.44万元,占同期公司营业收入的比例分别为9.72%、8.26%、8.89%和9.27%。如果公司的研发投入不能取得预期的技术成果并形成产品,或者新产品由于生产工艺、原材料供应等原因无法实现产业化,或者新产品不能得到市场认可并顺利导入市场,则公司的研发投入可能达不到预期的效益,公司存在一定的研发成果转化风险。

(二)下游行业需求波动的风险

公司主营产品的市场需求受下游应用行业发展情况影响较大,若相关行业规模增速放缓或下降,将会给公司的生产经营带来不利的影响。公司主要下游行业包括通信设备行业、新能源汽车行业和工控设备制造行业。报告期内,上述行业的产品销售收入合计占营业收入比分别为97.42%、97.21%、92.31%和91.35%。

通信设备行业近年来发展态势良好,但由于行业需求、技术迭代和投资周期等因素的影响,行业企业零部件采购额存在一定的周期性波动。当前,全球国家正在竞相部署5G通信基础设施,间接拉动通信电源的需求,为通信电源市场带来新增的市场空间。若全球5G通信基础设施部署进程放缓或下降,可能会对公司产品的市场需求产生不利影响。

新能源汽车行业作为新兴行业,对于各类政府补贴和行业支持政策依赖性较高。行业政策的变化将对新能源汽车行业的发展带来较大的影响,进而影响行业内企业对于上游企业的采购额。2014-2016年,国家和地方密集出台了新能源汽车的优惠和补贴政策,使得新能源汽车整车产业呈现出了爆发式增长。2016年开始,国家强调新能源汽车产业的长期健康发展,出台“补贴退坡”、“双积分政策”等政策,新能源汽车产业的发展在短期内受到一定的影响。2020年4月,国家推出免征车辆购置税、延长并平缓补贴退坡力度和节奏的政策,对于促进我国新能源汽车产业的平稳、健康发展起到了积极作用。公司未来仍面临因国家政策变化导致新能源汽车产业发展放缓或下降,进而对公司产品的市场需求产生不利影响的风险。工控设备制造行业与宏观经济、人口结构变化、制造业发展水平等因素相关,市场规模呈现着波动上升趋势,具有一定的周期性。若未来工控设备制造行业发展放缓或下降,可能会对公司产品的市场需求产生不利影响。

(三)产品价格及毛利率下降风险

开关电源行业是一个市场竞争较为激烈的行业,随着新竞争者的不断进入、技术的更新换代以及客户需求的改变,如果公司不能及时作出适当的应对,不断实现技术创新,将在整个市场中失去竞争优势,对客户的议价能力也会不断降低,从而需要面对产品销售价格不断下降的风险。

报告期内,公司的销售毛利率分别是21.58%、16.23%、21.92%和23.93%。随着行业竞争的加剧,如果公司未来无法在技术研发和中高端市场开拓方面保持优势,或者不能够充分控制成本以有效应对产品价格下降风险,则公司存在因产品销售价格下降引发毛利率下滑从而导致盈利能力下降的风险。


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