存货周转率较低、市场竞争或加剧,联动科技科创板IPO能否成功?

9月29日,A股吧获悉,佛山市联动科技股份有限公司(以下简称:联动科技)的科创板IPO申请获上交所受理,海通证券担任其保荐机构。

(图片来源:上交所网站)

据悉,联动科技专注于半导体行业后道封装测试领域专用设备的研发、生产和销售,主要产品包括半导体自动化测试系统、激光打标设备及其他机电一体化设备。

招股书申报稿财务数据显示,2017年至2020年第一季度,联动科技分别实现营业收入15,005.63万元、15,581.42万元、14,813.93万元和2,854.09万元;实现归属于母公司股东的净利润分别为4,364.11万元、4,407.32万元、3,177.52万元和383.05万元。

(图片来源:联动科技招股书申报稿)

根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条,联动科技选择的具体上市标准为:“(一)预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

联动科技本次拟公开发行不超过1,160.0045万股(未考虑本次发行的超额配售选择权),占发行后总股本的比例不低于25%。公司本次实际募集资金扣除发行费用后的净额计划投入半导体自动化测试系统扩产建设项目、半导体自动化测试系统研发中心建设项目、营销服务网络建设项目和补充营运资金。

本次募集资金投资项目预计投资总额为4.75亿元,若本次发行实际募集资金金额不能满足上述项目资金需求,资金缺口部分由公司自筹解决;若募集资金满足上述项目后有剩余,则剩余资金用于补充与主营业务相关的流动资金。

(图片来源:联动科技招股书申报稿)

据公司披露,联动科技前身为佛山市联动科技有限公司,由郑俊岭(曾用名郑岭)、侯小芝以货币资金出资设立,注册资本50.00万元人民币。2019年5月29日,联动有限召开股东会,决议联动有限由有限责任公司整体变更设立为股份有限公司。

2017年-2020年一季度,联动科技共进行了4次增资:、2018年12月,联动有限增资至3,129.00万元;2019年1月,联动有限增资至3,219.3956万元;2019年3月,联动有限增资至3,372.7002万元;2019年12月,联动科技增资至3,480.0134万元。截至本招股说明书签署日,联动科技的股权结构如下:

(图片来源:联动科技招股书申报稿)

联动科技的控股股东、实际控制人为张赤梅、郑俊岭。截至本招股说明书签署日,张赤梅直接持有公司1,530.00万股股份(占比43.97%)、郑俊岭直接持有公司1,470.00万股股(占比42.24%),两人合计持有公司3,000.00万股股份,占比86.21%。

关于本次科创板IPO,联动科技坦言,存在下列风险:

(一)技术研发与创新的风险

联动科技所处行业为技术密集的科技创新型行业,技术优势是发行人的核心竞争力。由于下游行业产品迭代较快,客户需求不断变化,对半导体器件封装和测试设备在功能和性能上的要求不断提高。未来,如果公司的技术研发创新能力不能及时匹配客户的需求,公司将面临客户流失的风险。

(二)研发失败的风险

报告期各期,公司的研发投入分别为1,765.67万元、2,154.96万元、2,669.26万元和652.94万元,占营业收入的比例分别为11.77%、13.83%、18.02%和22.88%,研发投入持续增加。公司所在半导体专用设备制造属于技术高度密集型行业,具有研发周期长、研发难度高、研发投入大等特点。未来,公司将继续加强研发投入,但存在研发项目失败或相关技术无法产业化应用的风险,将对公司的经营业绩产生不利影响。

(三)市场竞争加剧的风险

目前全球半导体专用设备市场仍由海外制造商主导,泰瑞达、爱德万等国际知名企业占据了全球半导体测试设备行业的主要份额,市场集中度较高。国内企业中,以联动科技、华峰测控、长川科技为代表的半导体测试设备制造商已成功进入国内外封测龙头企业的供应商体系。随着我国半导体设备企业的壮大以及进口替代进程加速,可能导致市场竞争加剧或吸引潜在进入者。因此,公司面临市场竞争加剧的风险。

(四)市场开拓的风险

目前,公司在半导体分立器件测试系统及激光打标设备领域具备技术优势和较高的市场份额,同时加大在集成电路测试系统领域的产品研发投入和市场开拓力度。相较于集成电路测试设备市场,半导体分立器件测试设备的市场规模相对较小,且半导体专用设备具备较高的供应商准入门槛和较长的产品认证周期,未来若公司无法有效开拓新市场、拓宽产品应用领域,将对公司经营业绩的增长产生不利影响。

(五)主营业务毛利率下降的风险

报告期各期,联动科技主营业务毛利率分别为70.90%、70.10%、68.19%和65.34%,其中半导体分立器件测试系统的毛利率分别为75.41%、71.17%、71.05%和69.72%,处于相对较高水平。未来,随着同行业企业数量的增多、市场竞争的加剧,行业供求关系可能发生变化,导致行业整体利润率水平产生波动,进而对公司的主营业务毛利率造成相应影响。另外,若公司在产品结构、客户结构、成本管控等方面发生较大变化,导致公司产品单价下降,成本费用上升,公司将面临主营业务毛利率下降的风险。

(六)公司业绩波动的风险

报告期内,联动科技营业收入分别为15,005.63万元、15,581.42万元、14,813.93万元和2,854.09万元,扣除非经常性损益后归属于公司股东的净利润分别为3,794.47万元、4,448.74万元、3,132.44万元和299.59万元。报告期内,公司营业收入相对稳定,但净利润受综合毛利率、研发费用率、销售费用率等因素的影响而略有波动。由于公司综合毛利率相对较高,未来若出现市场竞争加剧、宏观经济景气度下滑、下游客户设备采购需求延缓或减弱等情形,而联动科技不能保持研发技术方面的优势,可能会导致公司营业收入下降,将会使公司经营业绩大幅波动。

(七)存货跌价及周转率较低的风险

联动科技根据在手订单和市场需求预测制定采购和生产计划,报告期内公司的原材料、在产品、发出商品等各类存货规模随着公司业务规模的扩大而增长,报告期期末存货账面价值分别为4,257.68万元、5,712.49万元、6,237.35万元和7,484.84万元。未来,如果原材料价格和市场环境发生变化,或者为客户研发生产的专用产品未能成功实现销售,公司将面临存货跌价准备增加从而影响经营业绩的风险。

由于联动科技产品均为订单式生产,部分原材料采购周期较长,为了保证及时供货,需要保证适当的安全库存量;另一方面,客户验收周期较长,导致存货周转率较低,报告期内分别为1.26、0.93、0.79和0.14;未来随着公司经营规模的扩大,公司存货金额可能进一步上升,可能导致公司存货周转率的下降。


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