又添一家“A+H”股?老牌港股复旦微闯关科创板,深创投、红土创投IPO前夕突击入股

10月2日,A股吧获悉,上交所信息显示,上海复旦微电子集团股份有限公司(下称:复旦微)的科创板IPO申请已获受理,保荐机构为中信建投证券。

(图片来源:上交所网站)

复旦微主营业务包括集成电路设计与测试业务,公司销售产品品类丰富,主要应用于金融、社保、防伪溯源、工业控制、智能电表以及高可靠应用等多个领域,销售覆盖中国大陆、香港、新加坡等全球经济主要区域。

2017年至2020年上半年,该公司实现营收分别为14.50亿元、14.24亿元、14.73亿元、7.23亿元;实现归母净利润分别为2.13亿元、1.05亿元、-1.63亿元、6,051.24万元。

(图片来源:复旦微招股书)

该公司按照《科创板上市规则》第2.1.2条选择的具体上市标准为:预计市值不低于人民币15亿元,最近一年营业收入不低于人民币2亿元,且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。

此次申报科创板,复旦微计划发行股票不超过12,255.00万股(不考虑超额配售部分),占发行后总股本比例不超过15%,拟募集资金6亿元,将用于投资建设可编程片上系统芯片研发及产业化项目、发展与科技储备资金。具体情况如下:

(图片来源:复旦微招股书)

该公司股权较为分散,无控股股东及实际控制人。复旦微系由上海商投、复旦高技术、太平洋商务、高湛商务、宁波利荣、职工持股会(筹)及自然人蒋国兴、施雷共同发起设立。

2000年2月12日,中国证监会出具《关于同意上海复旦微电子股份有限公司发行境外上市外资股的批复》(证监发行字〔2000〕4号),同意复旦微发行境外上市外资股,并向香港联合交易所提出创业板上市申请。

2000年8月4日,该公司实际发行14,375.00万股H股,其中1,875.00万股为行使超额配售选择权增发的股份,同时资本化发行24,500.00万股内资股。发行完成后,公司注册资本由1,300.00万元人民币增至5,187.50万元人民币,在香港联交所创业板挂牌并开始上市交易,H股股份代号为“8102”。

2013年12月30日,联交所原则上批准复旦微H股在主板交易。2014年1月8日,该公司H股股份在联交所主板挂牌交易,股份代号为“1385”。2019年,该公司计划于A股上市,并由华泰联合辅导。今年3月,公司更换保荐机构冲刺科创板。

截至招股说明书签署日,公司前五名股东分别为复旦复控、复旦高技术、上海政本、上海政化和上海国年。其中,其大股东复旦复控实际控制人为上海市国资委,二股东复旦高技术实际控制人为教育部。此外,深创投、红土创投在今年7月突击入股,当时每股交易价格已经达到了15元/股。复旦微股权结构图如下:

(图片来源:复旦微招股书)

A股吧注意到,复旦微采用Fabless模式经营,公司主要进行集成电路的设计和销售,晶圆的制造、封装和测试等生产环节主要由专业的晶圆代工厂商和封装测试厂商来完成。由于晶圆制造、封装测试均为资本及技术密集型产业,本身行业集中度较高,相应地公司供应商集中度也较高。

报告期内,该公司向前五大供应商合计采购的金额分别为52,717.65万元、69,606.07万元、62,829.25万元和26,256.32万元,采购占比分别为71.31%、76.12%、74.34%和72.44%,供应商集中度较高。复旦微称,若晶圆市场价格、外协加工费价格大幅上涨,或由于晶圆供货短缺、供应商产能不足、生产管理水平欠佳等原因影响公司的产品生产,将会对公司的盈利能力、产品出货造成不利影响。

报告期各期末,公司存货账面价值分别为36,710.63万元、60,604.84万元、58,807.81万元和60,160.44万元,分别占对应期末流动资产总额的22.25%、31.69%、34.23%和34.11%,2018年起持续处于较高水平。复旦微每年根据存货的可变现净值低于成本的金额计提相应的跌价准备,报告期各期末,公司存货跌价准备余额分别3,720.32万元、5,121.35万元、8,635.37万元和8,389.94万元,存货跌价准备计提的比例分别为9.20%、7.79%、12.80%和12.24%。

应收帐款余额来看,报告期各期末,公司应收账款账面余额分别为43,722.17万元、43,587.32万元、41,622.36万元和51,021.54万元,应收票据账面余额分别为14,351.64万元、14,540.79万元、25,096.90万元和19,666.71万元。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月,应收账款与应收票据账面余额合计占营业收入的比例为40.06%、40.83%、45.30%和97.73%(半年营业收入未做年化处理)。

研发投入来看,该公司高度重视核心技术的自主研发,报告期内累计研发投入为16.30亿元,占营业收入的32.16%,研发投入强度较高。受以上因素影响,该公司2019年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为负。

此次冲刺科创板IPO,复旦微坦言还存在以下风险:

1、 市场竞争加剧风险

芯片设计行业拥有较高的技术壁垒,行业技术迭代较快,市场竞争激烈。一方面,恩智浦、意法半导体等国际芯片设计公司拥有较强的资金及技术实力,与之相比,公司在整体实力和品牌知名度方面还存在一定差距。若国际芯片设计公司进一步加大研发投入和市场推广,而公司产品无法继续保持较强的进口替代能力与市场竞争力,将可能导致公司经营业绩受到不利影响。另一方面,在我国产业政策扶持及需求的激发下,国内同行业芯片公司不断增加,其技术水平也不断成熟,部分芯片产品同质化竞争加剧,公司所处行业存在产品价格下降、利润空间缩减的风险。若公司不能持续保持产品竞争优势,将可能面临客户流失的风险,公司经营业绩亦将因之受到不利影响。

2、 中美贸易摩擦风险

报告期内,公司直接销售商品到美国地区的情况极少。公司目前已建立起国际化的委托生产与销售布局,主要合作的晶圆代工厂包括GLOBALFOUNDRIES、上海华虹(集团)有限公司、中芯国际等,封装测试厂包括长电科技、华天科技等。鉴于集成电路行业典型的全球化分工合作特点,如中美贸易摩擦进一步升级、全球贸易保护主义持续升温,有可能造成产业链上下游交易成本增加,从而可能对公司的经营带来不利影响。

3、 毛利率下降的风险

受行业竞争加剧、技术迭代较快、产品结构变化等因素影响,报告期内,公司综合毛利率分别为50.93%、46.62%、39.46%和46.67%,2017-2019年呈逐年下降趋势,2020年1-6月有所回升。随着同行业企业数量的增多及业务规模的扩大,市场竞争将日趋激烈,行业的供求关系可能将发生变化,导致行业整体利润率水平存在下降的风险。同时,若未来因技术水平进步、人工和原材料价格上涨以及公司产品议价能力下降导致毛利率水平下滑,则将影响公司的整体盈利水平。

4、 汇兑损失风险

公司存在境外销售和采购的情形,并主要通过美元进行结算。在人民币对外币汇率浮动的背景下,公司面临一定的汇兑损失风险。报告期内,公司汇兑损益分别为377.02万元、-81.66万元、235.91万元和-37.21万元,对公司经营业绩的影响较小。如果未来公司境外业务进一步发展,国际合作程度加深,公司将面临因汇率出现不利变化而对公司经营业绩产生不利影响的风险。

5、 股东股权质押风险

截至招股说明书签署日,公司股东上海政本、上海年锦将其所持的6,684.51万股公司股份设定了质押,该等质押股份总数占公司发行前股份总数的9.62%。若相关股东到期无法偿还债务,质权人可能行使质权,从而形成上海政本和上海年锦所持有的被质押股份权属发生变更的风险。

6、 知识产权争议风险

芯片设计属于技术密集型行业。自设立以来,公司一直坚持进行自主研发设计,通过持续不断的探索和积累,截至2020年6月30日,公司拥有境内专利172项、境外专利6项、集成电路布图设计登记证书148项、软件著作权213项,形成了具有自主知识产权的核心技术和相关技术储备。公司虽已采取严格的知识产权保护措施,但仍面临与竞争对手产生知识产权纠纷、公司知识产权被侵权等风险。


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