A股IPO|神通科技拟A股IPO 资产负债率高于同行,或存在经营业绩下滑风险

8月25日,A股吧获悉,神通科技集团股份有限公司(下称:神通科技)近日在证监会披露招股说明书,宣布闯关IPO,保荐人为东方证券。

神通科技主营业务为汽车非金属部件及模具的研发、生产和销售,主要产品包括汽车动力系统零部件、饰件系统零部件和模具类产品等。其中,动力系统零部件包括进气系统、润滑系统、正时系统及冷却系统等产品,饰件系统零部件包括门护板类、仪表板类、车身饰件等产品。

方立锋、陈小燕夫妇合计持有神通投资100%股权、香港昱立100%股权,其中神通投资持有发行人57.18%股权、香港昱立持有发行人11.47%股权;此外,方立锋为仁华投资执行事务合伙人且持有其75.18%合伙份额,仁华投资持有发行人7.35%股权。方立锋、陈小燕夫妇合计持有公司76.00%的表决权,为神通科技共同实际控制人。

根据2019年5月6日通过的2019年第一次临时股东大会决议,公司拟申请向社会公开发行人民币普通股A股,发行数量不超过 8000万股,拟募集资金总额约为7.08亿元。本次募集资金计划拟投资于:汽车内外饰件扩产项目、汽车动力产品扩产项目 、汽车高光外饰件扩产项目 、汽车智能产品生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金等。

招股书的财务数据显示,2017年至2019年,神通科技实现营收分别为16.90亿元、17.56亿元、15.90亿元;实现归属于母公司股东净利润分别为1.65亿元、1.39亿元、1.14亿元。

【资产负债率较高,存在经营业绩下滑风险】

神通科技坦言公司曾遭行政处罚,并且资产负债率较高。

报告期内,公司受到的主要行政处罚如下:2018年9月,国家外汇管理局余姚支局出具《行政处罚决定书》,认定神通有限在办理业务过程中承诺其为非返程投资企业等行为违反了外汇管理规定,构成虚假承诺办理外汇登记行为。据此根据《中华人民共和国外汇管理条例》规定,对神通有限作出责令整改,给予警告并处罚款5万元。

此外,招股书的数据显示,公司的流动比率、速动比率低于同行业水平,资产负债率(母公司)高于同行业水平:

对此,神通科技表示:主要原因系与上市公司相比,公司发展主要靠内部积累和银行贷款,融资渠道比较单一,随着企业业务规模的快速增长,公司主要通过银行负债融资方式筹措资金,以满足公司正常发展的需要。

神通科技坦言公司存在以下风险:

一、经营业绩下滑风险

由于经济活动影响因素较多,公司经营面临来自宏观经济环境、行业发展情况、市场竞争格局、国家产业政策、宏观消费环境、客户需求变动、自身经营及财务等多种因素影响。

受到国内外贸易形势和小排量乘用车购置税优惠政策退坡等因素的影响,2018年7月份以来,我国汽车行业首次出现产销量持续性下滑情形,并导致我国2018年全年乘用车产销量比上年同期分别下降5.41%和4.33%,且2019年仍然呈下降趋势,全年乘用车产销量同比分别下降9.22%和9.56%。受此影响,2018年,公司营业收入增长率仅为3.92%,低于2017年水平;2019年,公司营业收入较2018年继续下滑9.45%。

此外,2020年1月份以来,受国内新冠病毒疫情影响,公司及上下游客户春节后复工进度均受到较大影响,主要客户相继调整生产节奏和采购节奏,由此对包括公司在内的汽车零部件企业一季度业绩产生一定影响。未来,如果公司未能及时有效应对上述影响,或疫情影响进一步扩散,公司将面临成长不达预期或者出现业绩进一步下滑的风险。

二、净资产收益率下滑风险

2017年至2019年,公司加权平均净资产收益率分别为27.96%、20.40%和14.22%。本次募集资金到位后,公司的净资产将会大幅增加,但本次募集资金投资项目从建设至达产需要一段时间。因此,公司存在因净资产增长幅度较大而导致净资产收益率下降的风险。

三、存货规模较大和存货跌价风险

报告期内,随着公司生产经营规模的扩大,期末存货金额较大。2017年末至2019年末,公司存货账面价值分别为3.12亿元、3.31亿元和2.72亿元,占各期总资产比例分别为17.29%、17.55%及14.76%;存货跌价准备分别为2195.63万元、2277.10万元和2146.66万元;占各期总资产比例分别为1.22%、1.21%和1.16%。如果公司的采购组织和存货管理不力或者客户需求发生重大变动,会增加公司存货管理或跌价风险,并对公司的正常运营将产生不利影响。

四、客户相对集中风险

2017至2019年,公司前五大客户(同一控制下企业合并后)销售额占当期营业收入比例分别为82.27%、84.04%和86.58%,客户集中度较高。公司凭借较强的竞争优势与主要客户保持长期的合作关系,合作范围和合作深度较好,且公司目前拥有的主要客户在手订单和在研项目丰富,加之汽车零部件行业较高的准入壁垒,公司与主要客户合作关系稳定。此外,由于公司主要客户市场地位和品牌优势明显,目前拥有的主要客户在手订单和在研项目丰富,公司与主要客户的业务持续性不存在重大风险。但是,如果未来下游主要客户与公司合作模式发生变化,或者下游客户自身经营发生不利变化而减少对公司的采购,将对公司生产经营和盈利产生不利影响。

五、产品质量控制风险

公司作为汽车零部件供应商应遵守与客户签署的销售合同及质量保证协议所列质量标准,并就产品质量责任追溯或赔偿进行约定。若未来因公司未能做好产品质量控制,存在重大质量问题给客户带来损失,公司将可能面临赔偿风险或者被客户终止合作关系的风险,进而对公司的业务造成不利影响。

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