嘉戎技术冲刺创业板,曾在新三板挂牌,经营性现金流波动较大

8月26日,A股吧获悉,厦门嘉戎技术股份有限公司(简称:嘉戎技术)创业板IPO申请已获受理,保荐机构为安信证券,同时,容诚会计师事务所(特殊普通合伙)和北京市君合律师事务所担任上市业务的中介机构。

嘉戎技术是一家以膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发制造与应用技术为核心,为客户提供高浓度污废水处理及清洁生产综合解决方案的国家高新技术企业。

公司于2016年6月29日在新三板挂牌,证券简称为“嘉戎技术”,证券代码为“837722”。于2018年3月2日起终止在新三板挂牌。

财务数据显示,2017年度、2018年度、2019年度和2020年度第一季度,嘉戎技术实现营业收入分别为1.46亿元、2.99亿元、5.76亿元和1.32亿元;同期归母净利润分别为3,897.14万元、7,705.86万元、1.51亿元和4,356.49万元。

嘉戎技术选择的具体上市标准为《深圳证券交易所创业板股票上市规则》2.1.2条之“(一)最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于5,000万元。”

嘉戎技术本次拟申请公开发行股票数量不超过2,913.00万股,占发行后总股本的比例不低于25.00%。募集资金总额扣除发行费用后,拟用于投资高性能膜材料产业化项目、DTRO膜组件产能扩充及特种分离膜组件产业化项目、研发中心建设项目、运营网络建设项目和补充流动资金。

嘉戎技术实际控制人为蒋林煜、王如顺、董正军,截至本招股说明书签署日,直接持有公司87.93%股份,并通过嘉戎盛美合伙间接持有公司0.80%股份,合计共持有公司88.73%股份。截至招股书说明日,公司的股权结构如下图所示:

嘉戎技术坦言,本次冲刺创业板还存在以下风险:

客户较为集中风险

报告期内,嘉戎技术前五大客户销售收入合计占当期营业收入比例分别为66.35%、59.90%、44.96%和57.00%。嘉戎技术坦言,随着公司规模逐渐增长以及市场知名度的提高,公司与众多客户建立了长期的合作关系,稳定的客户群体为公司提供稳定的收入来源,同时也使得公司对该部分客户的销售金额占公司总收入的比例较高。未来若公司主要客户因其自身突发原因或市场变化中的重大不利因素而导致对公司产品需求的下降,公司的经营业绩也将受到一定的不利影响。

高浓度污废水处理服务项目的经营风险

报告期内,嘉戎技术高浓度污废水处理服务收入分别为260.26万元、5,635.23万元、16,640.66万元和3,616.86万元,占主营业务收入的比例分别为1.80%、18.93%、29.11%和27.79%。嘉戎技术表示,高浓度污废水处理服务业务快速增长,成为公司重要的收入和利润来源。由于高浓度污废水处理服务项目存在一定的处理期限,未来如果公司不能如期续约现有项目或者不能持续开拓新项目,公司的经营业绩将面临一定的波动风险。

应收账款回款风险

报告期各期末,嘉戎技术应收账款账面价值分别为2,303.35万元、6,006.38万元、16,043.47万元和15,810.30万元,占流动资产的比例分别为11.75%、20.29%、29.72%和30.79%,报告期内公司应收账款的周转率为6.78、6.72、4.85和0.76。

嘉戎技术称,随着公司经营规模持续扩大,公司应收账款余额及占流动资产的比例呈增加趋势。虽然公司的客户主要为环保工程商、投资运营商、公共事业管理单位,资金实力强、信誉较好,但是未来如果公司应收账款收款措施不力、下游客户面临的经济形势发生不利变化或欠款客户的资信状况发生变化,导致付款延迟或丧失付款能力,可能会对公司应收账款的回收带来不利影响。

存货规模较大的风险

报告期各期末,嘉戎技术存货账面价值分别为8,355.76万元、12,817.91万元、20,364.76万元和21,241.73万元,分别占各期末流动资产的42.61%、43.30%、37.73%和41.36%。公司存货主要包括原材料、在产品、库存商品和发出商品等,其中原材料和发出商品的账面价值分别占当期存货账面价值的比例为88.00%、84.37%、73.01%和63.05%,占比较高。公司存货中的发出商品主要为受调试运行环境、技术方案的修改、客户整体项目建设进度安排等因素的影响,已发货但尚未完成安装调试并经客户验收的膜分离装备。随着公司业务规模的不断扩大,未来存货余额有可能继续增加,较大的存货余额可能会影响到本公司的资金周转速度和经营活动的现金流量,降低资金运作效率。

经营性现金流波动风险

2017年至2019年,嘉戎技术主营业务收入从14,468.90万元增长至57,169.42万元,年复合增长率为98.78%。嘉戎技术表示,公司业务处于快速扩张阶段,应收账款和存货占用流动资金较多,且销售及采购环节收付款情况随市场、经济周期有所变化,导致公司报告期内经营活动产生的现金流量净额存在一定的波动。报告期内,公司经营活动净现金流量分别为2,633.34万元、8,413.90万元、2,728.84万元和-1,717.73万元,嘉戎技术坦言,若公司经营活动产生的现金流量净额持续波动,将会给公司营运管理带来一定压力。

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